FONDS professionell Österreich, Ausgabe 3/2022

D es Anlageumfeld hat sich dramatisch ver- ändert. Lange Jahre galt das Goldilocks- Szenario mit geringer Inflation, ultraniedrigen Zin- sen und mäßigem Wachstum. Nun hat sich die Welt auf den Kopf gestellt. Das alte „Vor-Corona- Gleichgewicht“, zu dem auch noch geringe geo- politische Risikoprämien beitrugen, trägt nicht mehr. Die hohe Inflation, angefacht durch explo- dierende Energiekosten, und die unklaren weite- ren Auswirkungen des Kriegs in der Ukraine stel- len die Anleger vor große Herausforderungen – sowohl auf der Renten- wie auf der Aktienseite. Auf die gestiegene Inflation haben die führen- den Notenbanken mit einer Straffung der Geld- politik reagiert. Die Folgen sind deutlich: Ge- mischte Renten-Aktien-Portfolios sind durch stei- gende Zinsen unter Druck geraten. Hinzu kom- men zunehmend Rezessionssorgen. In diesem Umfeld haben seit Jahresbeginn niedrig bewer- tete Substanzaktien, sogenannte Value-Aktien, deutlich besser am Markt abgeschnitten als etwa Wachstumswerte (Growth). Beide Aktien- stile liegen zwar im Minus, aber Value-Aktien haben – gemessen am MSCI World Value Index – nur halb so große Verluste eingefahren wie der MSCI World Growth Index – und sich auch besser als der MSCI World Index entwickelt. Im aktuellen Marktumfeld hat Value seine Be- rechtigung. Noch sei aber viel Skepsis vorhan- den, weil rein auf Value-Titel ausgerichtete Anla- gestrategien in den letzten zehn Jahren keine Überrendite gegenüber Wachstumswerten oder dem Gesamtmarkt erbracht hatten. Der Uni- ValueFonds Global A hebt sich davon insofern positiv ab, als er über die vergangenen zehn Jahre immerhin eine Überrendite gegenüber sei- nem Vergleichsindex, dem MSCI World Value, erzielen konnte. Zinswende spielt Value-Aktien in die Karten Mit dem Ausklingen der Corona-Pandemie in den meisten Weltregionen kehrte so eine alte, fast vergessene Bekannte zurück: die Inflation. Auch hat die Globalisierung als in der Vergangenheit wichtiger Treiber für Deflation ihren Höhepunkt überschritten. Aufgrund der Verwerfungen in den Lieferketten und geopolitischen Risiken wird wie- der mehr Produktion zurückverlagert. Dies führte zu steigendem Inflationsdruck und in der Folge zu steigenden Zinserwartungen. Für Wachstums- titel ein Dämpfer: Weil dort die Bewertung viel künftiges Gewinnwachstum vorwegnimmt, fällt der Zins als Diskontierungsfaktor stark ins Ge- wicht. Steigen die Zinsen, sind zukünftige Gewin- ne heute weniger wert. Das belastet an den Bör- sen die Kurse von Wachstumsaktien. Aktuell schlägt daher die Stunde der Substanz- aktien. Die im Value-Segment verhältnismäßig stark vertretenen Unternehmen, etwa aus der Finanz- und Energiebranche, profitieren von anzie- hender Inflation und höheren Ölpreisen. Die Unternehmensgewinne steigen im Value-Bereich gegenwärtig stärker als im Wachstumssegment. UniValueFonds: Global A mit deutlichem Performancevorsprung Track Record des Portfolio Managers seit Juli 2012, Quelle: Business Objects, Union Investment Fondswährung EUR, brutto, indexiert. Stand: 31. Juli 2022. *rechte Skala 0 % 40 % 80 % 120 % ’22 I ’21 I ’20 I ’19 I ’18 I ’17 I ’16 I ’15 I ’14 I ’13 I ’12 50 100 150 200 250 300 350 400 Relative Wertentwicklung* Benchmark = MSCI Welt Value-Index UniValueFonds: Global A MSCI Welt Value-Index Comeback der Substanz-Aktien? Die Kapitalmärkte stehen unter Druck: Geopolitische Spannungen, hohe Inflation, steigende Zinsen und Konjunktursorgen belasten. Die große Unsicherheit über die weitere Entwicklung sorgt für hohe Kursschwankungen. Verhältnismäßig gut schlagen sich dabei Substanzwerte. PARTNER-PORTRÄT Kontakt Union Investment Austria GmbH Schottenring 16 1010 Wien Tel.: +43/1/20 55 05-5153 Fax: +49/69/2567-1010 E-Mail: service@union-investment.at Firmenporträt Union Investment ist der Asset Manager in der genos- senschaftlichen FinanzGruppe in Deutschland und Österreich mit über 4,6 Millionen privaten und institu- tionellen Kunden. Insgesamt betreuen rund 4.000 Mit- arbeiter ein verwaltetes Vermögen von 416 Milliarden Euro, davon 125 Milliarden Euro in nachhaltigen Ver- mögenswerten. Sandra Hofer Geschäftsführerin, Leitung Institutionelles Geschäft Disclaimer: Dieses Dokument ist alsWerbematerial/Werbung zu betrachten.Die Inhalte dieses Dokuments stellen keine Handlungsempfehlung zum Kauf oder die Empfehlung einesWertpapiers und keineAnlageberatung dar und ersetzen nicht die individuelle und fachkundigeAnlageberatung sowie steuerlichen Rat.Alle in diesem Dokument genannten Informationen wurden nach bestemWissen und Gewissen sorgfältig ausgewählt, jedoch nicht vollumfänglich geprüft.Eine Gewähr für dieAktualität,Richtigkeit undVollständigkeit dieses Dokuments kann nicht gegeben werden.Soweit auf Fondsanteile oder Einzeltitel Bezug genommen wird,kann hierin eineAnalyse iSdArt.36Abs.1 DelegierteVerordnung (EU) 2017/565 liegen.Sofern dieses Dokument entgegen den vorgenannten Bestim- mungen einem unbestimmten Personenkreis zugänglich gemacht wird, in sonstigerWeise weiterverteilt,veröffentlicht bzw.verändert oder zusammengefasst wird,kann derVerwender dieses Dokuments denVorschriften des § 85Abs.1WpHG iVmArt.3 Ziffer 34 und 35, Art.20 Marktmissbrauchsverordnung (EU) (Anlageempfehlung undAnlagestrategieemp- fehlung) sowieArt.36Abs.1 undAbs.2 der DelegiertenVerordnung (EU) 2017/565 zur MiFID II (Finanzanalyse), den Vorgaben für Kundeninformationen an Kleinanleger und professionelle Kunden (Art.44Verordnung (EU) 2017/565) und den hierzu ergan- genen besonderen Bestimmungen der europäischen und nationalenAufsichtsbehörden unterliegen. 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