FONDS professionell Österreich, Ausgabe 3/2020

vor allem auf Beständigkeit setze: „Unser Ansatz passt sich nicht an irgendwelche Trends an.Wir suchen im Benchmark-Um- feld des Russell 3000 Value Index einfach kontinuierlich nach günstigen Bewertun- gen, starken Fundamentaldaten und einem sich verbessernden operativen Momentum. Damit hoffen wir Value-Fallen zu entge- hen.“Corona hat natürlich eine Sonderrol- le gespielt: „Das war eine schwierige Zeit, hat uns aber die Möglichkeit gegeben, un- ser Portfolio nach den Abschlägen im ers- ten Quartal zu relativ günstigen Bewertun- gen aufzufrischen.“ Dass der Fonds im Be- reich Gesundheitswesen 25,9 Prozent sei- nes Portfolios allokiert und diesen Sektor gegenüber der Benchmark somit um 11,9 Prozentpunkte übergewichtet hat, könnte man nun auch als Resultat dieser takti- schen Maßnahmen sehen, wäre jedoch laut Ramallo ein Trugschluss: „Unsere Po- sitionierung hat nichts mit der Pandemie zu tun – hier haben wir bereits vor Aus- bruch der Krise aufgestockt. Die meisten Unternehmen, die man mit einem Covid- Impfstoff in Verbindung bringt, passen auch gar nicht in unser Profil.Wir sind ver- stärkt in privaten Krankenkassen und tradi- tionellen Pharmaunternehmen inve- stiert, die vertretbare Bewertungen und solide Fundamentaldaten ausweisen.“ Bei Finanzthemen ist der Fonds eben- falls übergewichtet. Diese liegen je- doch nur rund vier Prozentpunkte über Peergroup-Schnitt und machen rund 23 Prozent der Investments aus. Früher waren es über 30 Prozent. FLOP Der Flop-Fonds fährt im beschrie- benen Anlageuniversum ein insge- samt leicht höheres Engagement im Bereich Finanztitel. Der Edmond de Rothschild Fund US Value A EUR aus dem gleichnamigen Investment- Haus hat diesem Segment mit 23 Prozent die höchste Gewichtung verliehen, gefolgt vom Gesundheitssektor mit 19,2 Prozent. Entschlossene Einzelwetten Insgesamt wirkt die Rothschild-Strategie entschlossener als die von Robeco, was sich in Gewichtungen von bis zu fünf Prozent auf Einzeltitelbasis niederschlägt. So ma- chen Bank of America und Citigroup mehr als zehn Prozent des Gesamtportfo- lios aus. Sechs Titel aus den zehn größten Einzelpositionen werden aus dem Finanz- bereich bestritten, mit der Einzelhandels- kette CVS Health Corp. befindet sich nur ein Wert aus dem Gesundheitsbereich un- ter den Top Ten in einem Portfolio, das ins- gesamt ein wenig gestrig wirkt – denn ne- ben den bereits erwähnten Blockbuster-Ti- teln aus der Finanzbranche tummeln sich noch weitere altbekannte Unternehmen wie IBM, Chevron oder AT&T unter den größten Einzelwerten – was auch der Phi- losophie geschuldet ist, „in Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung zu investie- ren“, wie es in einem Statusbericht von En- de August heißt. Als Benchmark dient dem Rothschild-Team auch nicht der Rus- sell 3000 Value Index, sondern der deutlich engere Russell 1000 Value Index. Direkte Anfragen an das Management, bestehend aus Christophe Foliot und Adeline Salat- Baroux, blieben unbeantwortet. Eine Stel- lungnahme dazu, dass sowohl auf Ein-, Drei- als auch Fünfjahressicht jeweils ein dickes Minus vor der Performance steht, gibt es also nicht. Tatsächlich ist es schwieriger, bei hoch kapitalisierten Unternehmen Marktun- gleichgewichte beziehungsweise Value zu finden, da diese Unternehmen unter genauer Beobachtung stehen und ein In- formationsvorsprung entsprechend schwer zu erreichen ist. Doch auch abgesehen von der Einzeltitelwahl wirken die langfris- tigen Investmentideen mitunter wenig ambitioniert. So gibt es bei der Auf- zählung unterstützender Faktoren die „unkonventionellen Faktoren Schiefer- öl- und Gas“. Diese Story ist mehr als zehn Jahre alt. „Unkonventionell“ sieht anders aus. HANS WEITMAYR FP FP Langfristig schwach EdR Fund US Value A ISIN LU1103303167 Ausgabeaufschlag max. 3,00 % Laufende Kosten 2,40 % p.a. Erstausgabedatum (aktuelle Rechtsform) 21.1.2016 Fondsmanagement Christophe Foliot, Adeline Salat-Barouxd 50% 100% 150% 200% 250% 2020 I 2019 I 2018 I 2017 I 2016 I 2015 I 2014 I 2013 I 2012 I 2011 I EDR FD.US VALUE A EUR » Die Covid-Krise (…) hat uns die Möglichkeit gegeben, unser Portfolio (…) aufzufrischen. « Duilio R. Ramallo, Porfoliomanager Robeco US Premium Equities Rahmenbedingungen: Die Top-Flop-Fonds werden für jede Ausgabe gemäß den Auswertungen des Datendienstleisters Mountain-View eruiert. Entscheidend ist die Performance der vergangenen zehn Jahre in einem bestimmten Sektor im Ver- gleich zur erhobenen Peergroup.Voraussetzungen sind aktives Management sowie die Zulassung in Deutschland und Öster- reich. Außerdem müssen die Produkte einen Schwellenwert von zumindest 100 Millionen Euro an verwaltetem Vermögen aufweisen. Als top wird der Fonds gewertet, der unter Erfül- lung dieser Kriterien die Liste anführt. Der letztgereihte Fonds wird als Flop gewertet. fondsprofessionell.at 3/2020 127