FONDS professionell Österreich, Ausgabe 2/2020

markt & strategie I pictet health 129 www.fondsprofessionell.at | 2/2020 Opfer des eigenen Erfolgs FLOP: Ganz unten ange- kommen zu sein, hat in der Regel den Vor- teil, dass es per Definition nicht mehr weiter abwärts gehen kann. Nimmt man sich in einem solchen Moment ein wenig Zeit, wird unter Umständen sogar der Blick auf einen Weg aus der Misere frei – etwas Ähnliches ist dem Pictet Biotech widerfahren. In der lang- fristigen Betrachtungsweise über zehn Jahre stellt der Fonds mit einem Plus von relativ mageren 70 Prozent nämlich das Schlusslicht des aktuellen FONDS professionell Top-Flop- Rankings dar. Ein erster Blick auf den Chart wirft Fragen zum „Warum“ auf: Denn bis 2014 liefert das Produkt eine hervorragende Performance ab. Dann jedoch reißt der Chart ab und tendiert seitwärts, während die Peer- group kontinuierlich steigt und den Pictet- Fonds schlussendlich weit hinter sich lässt. Begründen lässt sich das mit einem Strate- giewechsel, der genau zu jenem Zeitpunkt stattfand, wie Lydia Haueter, Senior Invest- ment Managerin bei Pictet, erklärt: Vor der Repositionierung im Jahr 2014 sei der Pictet- Health kein „Healthcare-Fonds in dem Sinne“ gewesen. Der Fonds sei vielmehr „auf Gene- rika-Hersteller spezialisiert und sehr erfolg- reich“ gewesen. Das Problem: Um diesen Zeitpunkt herum setzte eine massive Über- nahmewelle im Generika-Sektor ein, was dazu führte, dass das Anlageuniversum für Pictet auf gerade einmal rund 40 Titel zusam- menschrumpfte, die dazu noch „stramm be- wertet“ waren, wie es von Pictet-Seite heißt. Neu aufgesetzt Der Fonds, der ein Vermögen von rund 600 Millionen Euro verwaltet, wurde also ein Opfer des eigenen Erfolgs, weshalb man die Strategie neu „und eher thematisch auf den Bereich ‚Health‘ ausgerichtet hat“, wie Pictet betont. In der aktuellen Form wird der Fonds seit knapp sechs Jahren gemanagt, er ist ge- genwärtig „nur zu 60 Prozent in Healthcare investiert (siehe Tabelle unten, Anm. d. Red.) und kann zeitweise anders reagieren als her- kömmliche Healthcare-Fonds. Dafür ist die Strategie etwas robuster gegenüber möglichen Reformen im Gesundheitswesen“, so Haueter. Die neue Strategie wird von einem Team um- gesetzt, das erst Mitte 2018 mit Moritz Dul- linger komplettiert wurde. Den zweiten Teil der Doppelspitze bildet Grégoire Biollaz. Ähnlich dem Top-Fonds von Candriam (siehe Artikel links) liegt die geografische Hauptaus- richtung mit 89 Prozent großteils auf den USA. Spannend ist die Gewichtung nach Sek- toren auch insofern, als es eine solche es nicht gibt – stattdessen wird tatsächlich eine Ge- wichtung nach Themen ausgewiesen. Und hier liegt der Schwerpunkt auf Investitionen in „Arzneimittel für seltene Leiden“. Knapp 29 Prozent des Vermögens sind in diesem Be- reich allokiert, gefolgt von Onkologie mit rund 26 Prozent und „Zentrales Nerven- system“ mit etwa 17 Prozent. Mit diesem Ansatz ist es dem Team auch gelungen, erste Teilerfolge zu feiern. Während man der Mountain-View-Peergroup zufolge zwar immer noch hinterhinkt, konnte in den vergangenen Jahren zumindest die Lücke zur selbst definierten Benchmark, dem MSCI AC World Hedged to EUR, geschlossen werden. Seit Jahresbeginn hat man diesen Index bis Redaktionsschluss sogar um 2,6 Prozentpunk- te geschlagen. HANS WEITMAYR | FP Das ursprüngliche Investitionsmodell des Pictet Health ging verloren. Das wirkt sich in der langfristigen Rückbetrachtung aus. Langsam fasst man wieder Tritt. Das lange Zeit erfolgreiche Modell, in Generika-Produzenten zu investieren, löste sich vor einigen Jahren aufgrund massiver Marktkonsolidierung auf. Inzwischen setzt man auf thematische Investments im Gesundheitsbereich. Arbeiten an der Trendwende ISIN: LU0248320821 Ausgabeaufschlag: max. 5,00 % Laufende Kosten: 2,77 % p. a. Erstausgabedatum: 22. 3. 2006 Fondsmanager: Grégoire Biollaz, Moritz Dullinger Pictet Health Bloomberg World Biotech, Pharma & Life Science 100 % 200 % 300 % 400 % ’17 ’18 ’16 ’19 ’20 ’15 ’14 ’13 ’12 ’11 ’10 Top-10-Positionen Pictet Health Vertex Pharmaceuticals 7,83 % Gilead Sciences 7,41 % Biogen 6,94 % Amgen 6,81 % Regeneron Pharmaceuticals 6,27 % Seattle Genetics 4,69 % Incyte Corp 4,33 % Biomarin Pharmaceutical 3,83 % Alexion Pharmaceuticals 3,64 % Neurocrine Biosciences 2,85 %