FONDS professionell Österreich, Ausgabe 3/2019

nicht nur auf die Performance der Vergangen- heit blickt? Um das herauszufinden, hat FONDS professionell analysiert, wie die Spit- ze der von Sauren geehrten Investmentelite seit 2014 abgeschnitten hat. Konkret verglich die Redaktion die Fonds, die die jeweiligen Manager zum Zeitpunkt der Auszeichnung verantworteten, mit der entsprechenden Kate- gorie des Datenanbieters Mountain-View (sie- he Tabelle nächste Seite). Am aussagekräf- tigsten dürfte dabei wohl das Ergebnis sein, das die Manager in den Jahren nach ihrer Auszeichnung ablieferten. Trefferquote überzeugt Das Ergebnis spricht für sich: ImAnschluss an die Verleihung konnten zwölf der insge- samt 18 untersuchten Manager mit ihren Port- folios eine bessere Rendite erzielen als ihre Vergleichsgruppe. Ein Fonds schnitt exakt gleich gut ab wie der Kategoriedurchschnitt, nur fünf waren schlechter. Somit liegt die Trefferquote bei 66,7 Prozent, was einen er- staunlich hohen Wert darstellt. Als stärkster Outperformer in den fünf Jah- ren nach Verleihung der drei Sauren-Medail- len hat sich der Jupiter European Growth er- wiesen. Fondsmanager Alex Darwall schlug seine Vergleichsgruppe in diesem Zeitraum um beachtliche 6,9 Prozent per annum (siehe Grafik unten links). Doch natürlich liegen auch die Sauren-Analysten nicht immer rich- tig: Der von Joseph Foster gemanagte LO World Gold Expertise hinkte seiner Ver- gleichsgruppe in den vergangenen fünf Jahren beispielsweise um satte 10,6 Prozent pro Jahr hinterher (siehe Grafik unten rechts). Doch wie findet der Kölner Dachfonds- anbieter seine Kandidaten für die Goldmedail- len? Zwar stützen sich die Fondsspezialisten auch auf die vergangene Performance, doch diese spielt nur eine Nebenrolle, wie Matthias Weinbeck erläutert. Er kennt die Ratingphilo- sophie des Hauses in- und auswendig: Wein- beck arbeitete schon während seines Studiums für Sauren, seit 2002 ist er fest angestellter Analyst. „Bei der Verleihung der Goldmedail- len gibt es in gewisser Weise immer ein sub- jektives Element, weil die Bewertungen hauptsächlich auf unseren Gesprächen, Ana- lysen und Teamdiskussionen basieren“, betont er. „Wir haben keine Systematik in dem Sinne, dass man ein Scoring hat oder Punkte vergibt, und ab einer gewissen Punktzahl sind es dann drei Goldmedaillen. Die Entschei- dung beruht primär auf den Erfahrungen, die wir in den Gesprächen mit dem Fondsmana- ger gesammelt haben.“ Manager statt Fonds Die Auswahl der Preisträger basiert dem- nach keineswegs einfach auf einem vorge- schalteten quantitativen Screening, das dann entsprechende Fonds auswirft. Das würde auch Saurens Ansatz widersprechen: Die Köl- ner investieren bekanntlich nicht in Fonds, sondern in Fondsmanager. Das erlaubt es, auch Manager auszuzeichnen, die ein Port- folio erst seit einem Jahr verantworten oder die zu einem anderen Investmenthaus gewechselt sind, deren Expertise die Sauren-Profis aber aus früheren Gesprächen schon kennen. Aus der Analyse heraus möchten Weinbeck und seine Kollegen allerdings erkennen, ob die Rahmenbedingungen für den Manager noch stimmen. Genau darum gehe es letztlich bei den Medaillen, so Weinbeck. „Die Frage ist, wie sich der Manager in Zukunft entwickeln wird und wie wahrscheinlich es aus unserer Sicht ist, dass er eine Outperformance gegen- über seinem Markt erzielen kann.“ Drei Goldmedaillen seien natürlich eine be- sondere Auszeichnung, was sich schon daran zeige, dass sie nur so selten vergeben würden. Weinbeck betont, ein solches Rating käme in aller Regel nicht nach nur einem Gespräch mit dem Manager zustande: „Für eine solche Matthias Weinbeck, Sauren: „Bei der Verleihung der Goldmedaillen gibt es immer ein subjektives Element.“ Der Konkurrenz enteilt Jupiter European Growth vs. Vergleichsgruppe (indexiert) Der von Alex Darwall gemanagte Jupiter European Growth konnte seit seiner Aus- zeichnung eine Outperformance von 6,9 Prozent im Jahr erzielen. Quelle: Mountain-View 2017 2018 2016 ’19 2015 2014 2013 2012 2011 2010 ’09 100 % 150 % 200 % 250 % 300 % 350 % 400 % Jupiter European Growth Vergleichsgruppe Aktien Europa EUR L Drei Sauren-Goldmedaillen D Sauren Der Masse hinterher LO Funds World Gold Expertise vs. Vergleichsgruppe (indexiert) Weniger erfreulich war die Performance des LO Funds World Gold Expertise. Der Fonds konnte nicht an seinen vergangenen Erfolg anknüpfen. Quelle: Mountain-View 0 % 50 % 100 % 150 % 200 % 250 % 300 % 2017 2018 2016 ’19 2015 2014 2013 2012 2011 2010 ’09 LO Funds World Gold Expertise Vergleichsgruppe Aktien Edelmetalle Sauren-Goldmedaillen Drei Sauren-Goldmedaillen » Die Entscheidung beruht primär auf den Erfahrungen, die wir in den Gesprächen mit dem Fonds- manager gesammelt haben. « Matthias Weinbeck, Sauren 133 www.fondsprofessionell.at | 3/2019