Vergangenes Jahr sind die Emissionen am Markt für grüne, soziale und nachhaltige Anleihen kräftig angestiegen. Doch der Markt ist im Wandel. Johann Plé, Portfoliomanager bei BNP Paribas Asset Management, erwartet einige klare Trends für dieses Jahr.

Grüne Anleihen dominieren weiterhin
Für ihn steht fest, dass grüne Anleihen (Green Bonds) auch weiterhin den Schwerpunkt der Green, Social und Sustainability Bonds (GSS-Anleihen) bilden werden. Schon 2025 hatten 61 Prozent der emittierten GSS-Papiere ein grünes Label. Die dahinterstehende Schubkraft verortet der Experte in anhaltend hohem Investitionsbedarf in erneuerbare Energien, Netzinfrastruktur und grüne Immobilien.

Aber: Während die Emissionsvolumina in den vergangenen Jahren immer rascher anstiegen, erwartet Plé eine gewisse Normalisierung beim weiteren Wachstum. Dafür würden unter anderem die rund 170 Milliarden US-Dollar an grünen Anleihen sprechen, die dieses Jahr fällig werden und nicht unbedingt wieder durch grüne Anleihen refinanziert werden. Ein klares Anzeichen für einen insgesamt reiferen Markt seien allerdings die 84 neuen Emittenten, die im vergangenen Jahr in den Markt eintraten.

Für 2026 erwartet Plé, dass mehr Kapital denjenigen Emittenten zufließt, die nachweisbar grüne Projekte verfolgen. Ausschlaggebend seien erhöhte Transparenz und Glaubwürdigkeit durch neue EU-Standards für grüne Anleihen. Hinzu komme das inzwischen verschwundene "Greenium", also der Renditeabschlag für Green Bonds: "Während sich einige Emittenten vielleicht fragen, ob die Einhaltung von Standards ohne Entschädigung die Mühe wert ist, verabschieden sich rein opportunistische Emittenten so automatisch vom Markt."

Schwund bei US-Emittenten 
Und er sieht einen weiteren klaren Trend: "US-Emittenten sind fast aus dem Markt verschwunden", so Plé. Auch in der APAC-Region war 2025 ein leichter Emissionsrückgang zu verzeichnen, in Schwellenländern hingegen ein leichter Anstieg. Zugpferd sei aber weiterhin klar Europa, insbesondere bei grünen Anleihen. Bei Nachhaltigkeitsbonds, also solchen Anleihen, die ökologische und soziale Komponenten vereinen, sieht Plé im Jahr 2025 ein solides Fundament für weiteres Wachstum. "Hier sind die Triebkräfte tatsächlich nicht-europäische Emittenten. Vor allem in der APAC-Region könnten neue Taxonomien zusätzliche Impulse setzen."

Im Markt für rein soziale Anleihen, der rund 20 Prozent des gesamten GSS-Markts ausmacht, bleibt die Emissionstätigkeit nach Plés Einschätzung moderat, nachdem sie schon 2025 um 20 Prozent zurückging. (jh)