Investmentchef sieht US-Bankreserven in Gefahrenzone
Fisch-AM-CIO Beat Thoma blickt mit Sorge auf die Entwicklungen am Geldmarkt in den USA. Bisher sei das Gesamtbild aber noch positiv. Entsprechend sind die Schweizer aufgestellt.
Während die US-Regierung mit hohen Staatsausgaben und massiven T-Bill-Emissionen die Konjunktur befeuert, zeigt sich die Federal Reserve zunehmend vorsichtig. Sie senkte zuletzt zwar den Leitzins leicht, stellte aber eine weitere Zinssenkung in diesem Jahr infrage. Beat Thoma, Chief Investment Officer (CIO) bei Fisch Asset Management in der Schweiz, sieht für Investoren Rückenwind durch Liquidität, erkennt aber auch Warnsignale am Geldmarkt.
Goldilocks-Szenario in den USA
Der Fisch-AM-Chefanleger sagt: "Die US-Konjunktur befindet sich in einem Goldilocks-Umfeld mit moderater Inflation und solidem Wachstum. Die Fed steht folgerichtig auf der Bremse und stellte eine weitere Zinssenkung Ende des Jahres infrage." Zugleich steige die globale Liquidität weiter, was für Rückenwind an den Aktien- und Kreditmärkten sorgt, aber auch für Aufwärtsdruck bei Inflation und langfristigen Zinsen. Auch in Europa beobachtet Thoma eine leichte Beschleunigung des Wachstums. Trotz höherer US-Zölle zeige sich zudem eine Erholung des zuvor über längere Zeit global schwachen verarbeitenden Gewerbes.
Ihn sorgen aber die Entwicklungen am US-Geldmarkt: "Die Bankreserven in den USA sind mit rund 2,85 Billionen US-Dollar in die Gefahrenzone gefallen." Das signalisiere der gestiegene Spread zwischen den Geldmarktzinsen (SOFR) und dem Fed-Funds-Satz. "Die Fed versucht, mit dem angekündigten Ende des 'Quantitative Tightening' gegenzusteuern. Ein weiteres Absinken der Reserven unter 2,8 Billionen US-Dollar wäre ein ernstes Warnsignal für Risikoanlagen", so Thoma.
Liquidität zur Genüge
Trotz dieser Spannungen bleibe das Bild insgesamt positiv: "Die durch das US-Treasury generierte Liquidität in Form von T-Bill-Emissionen überkompensiert den noch leicht restriktiven Kurs der Fed. Daher rechnen wir per saldo mit Unterstützung für die Konjunktur, leicht höherer Inflation und tendenziell steigenden langfristigen Zinsen." Entsprechend bleibt Fisch AM beim Risiko-Exposure neutral bis leicht übergewichtet und bei der Duration neutral bis leicht kürzer positioniert. (jh)
