FONDS professionell Österreich, Ausgabe 2/2026

Bausteine im Wandel In Krisenphasen reagieren viele Dachfondsmanager ähnlich. Doch wenn der Stress vorbei ist, zeigen sich beimWiederaufbau des Risikos deutliche Unterschiede. Eine Analyse. W ie belastbar ein Portfolio ist, wird nicht in ruhigen Zeiten entschie- den, sondern in Phasen, in denen die Märkte unter Druck stehen. Für Dach- fondsmanager werden genau diese Perio- den zur Bewährungsprobe, Chancen und Risiken müssen hier schnell austariert werden. Aber wie reagiert man richtig, wenn Märkte einbrechen, Zinsen auf null fallen oder plötzlich stark steigen? FONDS professionell hat dazu hinter die Kulissen einiger der größten heimi- schen Anbieter geblickt und analysiert, wie sich ihre Asset-Allokation-Bausteine über zwei Jahrzehnte hinweg in unter- schiedlichen Marktphasen verändert haben. Die gewählten Phasen folgen dabei markanten Einschnitten an den Kapital- märkten: von der Finanzkrise 2008 nach der Lehman-Insolvenz über die Eurokrise bis hin zur jüngsten Zinswende (siehe Beschreibung im Kasten unten). Die Daten zeigen: Zwar folgen die Anbieter in den großenMarktphasen ähn- lichen Grundmustern. Entscheidend sind jedoch die feinen Unterschiede in ihrer Ausprägung und im Timing. Denn die Bandbreite ist erheblich. Während einige Anbieter ihre Aktienquote nur moderat anpassen und auf stabile Grundallokatio- nen setzen, reagieren andere deutlich akti- ver und nutzen Marktphasen gezielt für taktische Über- und Untergewichtungen. Beim größten heimischen Dachfonds- manager Erste Asset Management domi- niert etwa ein anpassungsorientierter Ein falscher Zug – und das Gleich- gewicht kann kippen: Die Allokation von Dachfonds erfordert in volatilen Marktphasen ein feines Gespür für Timing und Struktur. Die Analyse Die Analyse zeigt, wie die größten heimischen Dachfondsanbieter ihrePortfolios über verschie- deneMarktphasen hinweg strukturiert undwel- che Ergebnisse sie dabei erzielt haben. Die Allo- kationen basieren dabei auf den in den Dach- fonds enthaltenen Subfonds und wurden für unterschiedlicheMarktphasenaggregiert darge- stellt. Dazu wurde das investierte Volumen auf dieHauptkategorienAktien, Anleihen, Geldmarkt undRest verteilt. Die Performancedaten wur- den zunächst auf Ebene der einzelnen Publi- kumsdachfonds bereinigt. Mehrere Tranchen eines Fonds wurden zu einer Einheit zusam- mengefasst, um Verzerrungen zu vermeiden. Anschließend wurde die Performance je Anbie- ter als Median über alle zugeordneten Dach- fonds berechnet. Berücksichtigt wurden dabei jene Portfolios, die bis zum heutigen Tag exis- tieren. Die Performancedaten wurden über den gesamten Analysezeitraumseit 2004, über zehn Jahre sowie über fünf Jahre von Mountain-View zur Verfügung gestellt. Die Markphasen Die folgenden Marktphasen wurden für die Analyse herangezogen: 1. Vor Niedrigzins: Mitte 2004 bis Ende 2008 2. Finanzkrise: Ende 2008 bis Ende 2009 3. Eurokrise: Ende 2010 bis Ende 2012 4. Niedrigzins: Ende 2013 bis Ende 2019 5. Corona: Ende 2020 bis Ende 2021 6. Zinswende: ab 2022 202 fondsprofessionell.at 2/2026 VERTRIEB & PRAXIS Dachfonds FOTO: © EMWE STUDIO | STOCK.ADOBE.COM | GENERIERT MIT KI