FONDS professionell Österreich, Ausgabe 4/2025

Wie hoch ist aus heutiger Sicht die Wahr- scheinlichkeit, dass es wieder zu Zins- erhöhungen kommt? Im Euroraum liegen wir sehr nahe an der =LHOLQijDWLRQVUDWH YRQ ]ZHL 3UR]HQW :LH GHU QÌFKVWH =LQVVFKULWW NRQNUHW DXVVHKHQ ZLUG LVW LP 0RPHQW VFKZHU YRUKHU]XVD- JHQ 'DV KÌQJW VWDUN GDYRQ DE ZLH VLFK GLH HUZÌKQWHQ 5LVLNHQ WDWVÌFKOLFK PDWH- ULDOLVLHUHQ 6ROOWH HV ]X HLQHP YHUKDOWHQHQ $XIVFKZXQJ LQ (XURSD NRPPHQ ł ZDV GHU]HLW HUZDUWHW ZLUG ł PĞVVHQ ZLU JHQDX EHREDFKWHQ ZLH NUÌIWLJ GLHVHU DXVIÌOOW XQG ]X ZHOFKHP =HLWSXQNW HLQ =LQVVFKULWW VLQQYROO LVW 6ROOWH VLFK KLQJHJHQ HLQ DXV KHXWLJHU 6LFKW HKHU XQZDKUVFKHLQOLFKHU $EVFKZXQJ HLQVWHOOHQ PĞVVHQ ZLU VHKU JHQDX SUĞIHQ RE GLH *HOGSROLWLN QLFKW VWÌUNHU XQWHUVWĞW]HQG ZLUNHQ VROOWH 'HU- ]HLW VLQG ZLU LQ HLQHU YHUJOHLFKVZHLVH JXWHQ /DJH XQG KDEHQ XQV GDUDXI YHUVWÌQGLJW YRQ 6LW]XQJ ]X 6LW]XQJ ]X HQWVFKHLGHQ DOVR GDWHQEDVLHUW ]X DJLHUHQ XQG XQV QLFKW YRUDE IHVW]XOHJHQ Kritiker sagen, die Notenbanken hätten gar nicht mehr so viel „Pulver“ – also nicht mehr viele Optionen –, um im Kri- senfall noch stark gegenzusteuern … (V JLEW QDFK ZLH YRU 6SLHOUDXP %HL HLQHP =LQVQLYHDX XP ]ZHL 3UR]HQW ZĞUGHQ YLHOH VDJHQ PDQ OLHJW LQ GHU 1ÌKH GHV VRJH- QDQQWHQ QDWĞUOLFKHQ =LQVVDW]HV ł DEHU PDQ LVW QRFK ZHLW HQWIHUQW YRQ GHQ 1XOO- ]LQVHQ RGHU JDU QHJDWLYHQ =LQVHQ :DV ZLU YHUPHLGHQ ZROOHQ LVW HLQH GDXHUKDIWH 5ĞFNNHKU ]X HLQHU 3KDVH PLW =LQVHQ UXQG XP QXOO :LU ZLVVHQ GDVV HLQ VROFKHV 8PIHOG DXI 'DXHU QLFKW JHVXQG LVW XQG LQ GHU 9HUJDQJHQKHLW DXFK QLFKW ]X GHP JHOGSROLWLVFKHQ (UIROJ JHIĞKUW KDW GHQ PDQ VLFK HUKRȬW KDWWH Wenn wir über Zinsen sprechen, taucht fast automatisch das Thema Staatsver- schuldung auf. Viele Länder in Europa sind stark verschuldet und haben natur- gemäß wenig Interesse an hohen Zinsen. Wie beurteilen Sie diese Gemengelage? (V LVW XQEHVWULWWHQ GDVV GDV 1LYHDX GHU 6WDDWVYHUVFKXOGXQJ ZHOWZHLW LQ GHQ YHU- JDQJHQHQ -DKUHQ GHXWOLFK JHVWLHJHQ LVW ł YRU DOOHP DXIJUXQG GHU .ULVHQ (XURSD LVW KLHU NHLQH $XVQDKPH :HQQ PDQ LQ GLH 86$ RGHU DQGHUH 7HLOH GHU :HOW EOLFNW VLHKW PDQ WHLOZHLVH VRJDU QRFK VWÌUNHUH $QVWLHJH DOV LQ (XURSD )ĞU GLH )HVWOHJXQJ GHU /HLW]LQVHQ VSLHOW GDV DOOHUGLQJV NHLQH GLUHNWH 5ROOH 8QVHUH $XIJDEH LVW NODU :LU KDEHQ IĞU 3UHLVVWDELOLWÌW LP(XURUDXP ]X VRUJHQ ,QGLUHNW LVW GHU 6FKXOGHQVWDQG DEHU QDWĞUOLFK UHOHYDQW HWZD IĞU GLH 6WDEL- OLWÌW GHU )LQDQ]PÌUNWH RGHU IĞU GLH )ÌKLJ- NHLW YRQ 5HJLHUXQJHQ LP .ULVHQIDOO PLW LKUHU )LVNDOSROLWLN JH]LHOW JHJHQ]XVWHXHUQ 'HVKDOE KDEHQ 1RWHQEDQNHQ HLQ JURĕHV ,QWHUHVVH GDUDQ GDVV GLH .RQVROLGLHUXQJV- VFKULWWH GLH LQ YLHOHQ /ÌQGHUQ DQJHNĞQ- GLJW RGHU HLQJHOHLWHW ZXUGHQ DXFK WDWVÌFK- OLFK NRQVHTXHQW XPJHVHW]W ZHUGHQ Gleichzeitig steht an der Spitze der EZB mit Christine Lagarde eine Französin – also jemand aus einem Land mit sehr hoher Verschuldung. Kritisch gefragt: Spielt da nicht doch auch nationale Inter- essenpolitik eine Rolle, wenn es etwa um Zinsschritte geht? *HQDX DXV GLHVHP *UXQG LVW GLH 8QDE- KÌQJLJNHLW GHU (=% XQG GHU QDWLRQDOHQ 1RWHQEDQNHQ VR ZLFKWLJ 6LH VROO YHUKLQ- GHUQ GDVV VLFK )LVNDOSROLWLN ł DOVR GLH %XGJHWSROLWLN GHU 5HJLHUXQJHQ ł XQG *HOGSROLWLN LQ HLQHU :HLVH PLWHLQDQGHU YHUZHEHQ GLH QLFKW LP ODQJIULVWLJHQ ,QWHUHVVH GHU %ĞUJHULQQHQ XQG %ĞUJHU LVW :HQQ GLH *HOGSROLWLN DXV 5ĞFNVLFKW DXI KRKH 6FKXOGHQVWÌQGH GLH ,QijDWLRQ QLFKW DXVUHLFKHQG EHNÌPSIW LVW GDV DP (QGH WHXUHU IĞU GLH %HYĆONHUXQJ .DXINUDIWYHU- OXVWH WUHȬHQ DOOH LQVEHVRQGHUH DEHU MHQH GLH NHLQH 0ĆJOLFKNHLW KDEHQ VLFK GDJHJHQ DE]XVLFKHUQ :LU KDEHQ LQ GHQ OHW]WHQ -DKUHQ JHVHKHQ GDVV GLH (=% ł WURW] GHU SROLWLVFKHQ 5DKPHQEHGLQJXQJHQ ł VHKU HQWVFKORVVHQ JHKDQGHOW KDW » Wir wissen, dass ein solches Umfeld auf Dauer nicht gesund ist. « Martin Kocher, OeNB-Gouverneur BANK & FONDS Martin Kocher | OeNB-Gouverneur 252 fondsprofessionell.at 4/2025 FOTO: © MARLENE FRÖHLICH FÜR FONDS PROFESSIONELL