FONDS professionell Österreich, Ausgabe 4/2019

zeiten mit negativen Kupons haben einen nicht signifikanten Anteil. Das hat mehr Schlagzeilen kreiert, als dass es beunruhigen sollte“, so der Experte. Nordea hat heuer einen 20-Jährigen DMB mit null Prozent Verzinsung angeboten, was wie bei Jyske für Medienanfragen sorgte. Noch immer 1,4 Prozent Rendite Wer im Universum der gedeckten Schuld- verschreibungen bleiben möchte, habe weiter- hin kaumAlternativen zum dänischen Markt, mit knapp 400 Milliarden Euro der größte in Europa, sagt Hagelskjær Nielsen. „Zwar haben auch DMBs negative Renditen bei Ab- reifungen bis 7,6 Jahren. Eine Münchener Hyp etwa ist aber bis zehn Jahre negativ“, so der Nordea-Mann. „Wenn man einen positi- ven Währungseffekt von 30 Basispunkten ein- rechnet, der entsteht, wenn man in Kronen kauft und in Euro zurückhedgt, blicken Anle- ger aus der Eurozone bei 30-jährigen DMB auf eine Rendite von rund 1,4 Prozent“, rech- net er vor. Das sei sehenswert in einem Um- feld, das heuer erstmals eine 30-jährige deut- sche Nullzinsanleihe hervorbrachte. Ein großes Problem ist momentan aber die vorzeitige Rückzahlung kündbarer (und des- halb höher verzinster) Langläufer: Im Oktober gab es einen „Prepayments“-Rekord von 180 Milliarden dänischen Kronen (rund 24 Mil- liarden Euro). Die angemeldeten Rückgaben für Jänner 2020 sind erneut so hoch. Laut Hagelskjær Nielsen wurden bis zu 30 Prozent aller kündbaren „Zweiprozenter“ zurückgege- ben. Das trifft vor allemAusländer, die über- wiegend diese besser verzinsten Papiere hal- ten. Sie müssen Kursverluste hinnehmen beziehungsweise ihr Geld nun zu einem nur halb so hohen Zinsniveau reinvestieren. Was heißt das nun für Fondsanleger? Die in Österreich zugelassenen Produkte haben sich in den vergangenen Jahren gut geschla- gen (siehe Tabelle). Sie glänzen mit relativ geringen Kosten und guten Sharpe Ratios. „In den nächsten zwölf Monaten erwarten wir im Danish Covered Bond Sicav, selbst wenn wir das Risiko vorzeitiger Rückzahlungen ein- rechnen, einen Return von 0,74 Prozent. Das ist für Triple-A-geratete Papiere sehr gut“, so Hagelskjær Nielsen. Ähnliche Größenordnungen erwartet Kon- kurrent Jyske. Sicherheitsorientierte Anleger würden auch zum Schutz vor Stresssituationen in DMBs gehen, sagt Allan W. Larsen, Mort- gage-Bonds-Chef bei Jyske Capital: „Während der Finanzkrise gab es zwar Performance- verluste, aber der Markt blieb hoch liquide. Als andere Märkte längst vertrocknet waren, konn- te man noch DMBs zu Geld machen“. Jyske hat in Österreich einige Fonds, die teilweise DMBs einsetzen. Nun soll hierzulande auch die Luxemburger Sicav-Palette aufgelegt wer- den, die das Thema als Einzelstrategie abbil- det. Jyskes größter Kunde außerhalb Däne- marks ist übrigens ein österreichischer institu- tioneller DMB-Anleger, erfährt man. Auch die österreichischen Retailankunden mögen das Thema: Bei Nordea war der N1 Danish Covered Bond Fund zu Jahresbeginn auf einer Vertriebsplattform der meistverkauf- te Fonds, wie CEE-Vertriebschef Johannes Rogy sagt. Freilich habe sich die Nachfrage aufgrund der Entwicklung abgeschwächt, der Absatz soll aber kommendes Jahr ähnlich hoch werden wie heuer. Die Anbieter würden mit neuen Produkten – etwa gehebelten Fonds – versuchen, die Klasse weiter attraktiv zu halten. Nordea habe dafür zu Jahresanfang den „Covered Opportunities“ aufgelegt, so Rogy. Bei Jyske heißt es, nach Korrekturen bei den deutschen Bundesanleihen sei die Nachfrage wieder gestiegen. EDITH HUMENBERGER-LACKNER | FP Martin Hagelskjær Nielsen, Nordea: „Vorzeitige Rückzah- lungen sind ein Problem. Aber DMBs sind alternativlos.“ Foto: © Nordea, Jyske Capital Allan W. Larsen von Jyske Capital: Auch er betrachtet Danish Mortgage Bonds als fair bewertet. » Während der Finanzkrise gab es zwar Performance- verluste, aber der Markt blieb hoch liquide. « Allan W. Larsen, Jyske Capital Überblick über die in Österreich zugelassenen Fondsprodukte, die auf Danish Mortgage Bonds setzen Fonds- max. Perf Perf Perf Sharpe Ratio vermögen Laufende Ausgabe- YTD 3 Jahre 10 Jahre YTD / 3J / 10J Fondsname Währung ISIN in Mio. EUR Kosten % aufschlag EUR EUR EUR EUR Danske Invest SICAV Danish Mortgage Bond A DKK LU0080347536 424,12 1,07 2,000 % 3,26 5,13 35,12 2,29 / 0,71 / 1,18 Nordea 1 Danish BF BP DKK Acc DKK LU0064319766 11,22 0,85 3,000 % 2,54 1,80 26,22 1,7 / 0,27 / 0,76 Nordea 1 Danish Covered Bond Fund BP DKK Acc DKK LU0076315968 819,89 0,86 3,000 % 3,95 6,63 35,64 2,2 / 0,98 / 1,05 SEB Danish Mortgage Bond Fund C EUR EUR LU0337316391 3.112,80 0,8 0,000 % 3,21 5,95 40,56 2,2 / 0,75 / 1,09 Sparinvest SICAV Long Danish Bonds DKK R DKK LU0138507396 18,18 0,72 1,000 % 5,52 5,84 49,38 2,3 / 0,69 / 1,01 Der Überblick zeigt nur die Anleihenfonds mit Hauptinvestitionsland Dänemark, die großteils in dänische Pfandbriefe investieren. Die Anbieter mischen darüber hinaus in etlichen Portfolios mit anderer geografischer Ausrichtung eben falls DMBs bei. Stichtag ist der 30.9.2019. Werte repräsentieren die jeweilige Hauptanteilsklasse. | Quelle: Mountain-View 90 www.fondsprofessionell.at | 4/2019 markt & strategie I mor tgage bonds