FONDS professionell Österreich, Ausgabe 2/2018

S chwellenländer werden häufig als homo- gene gruppe von Ländern angesehen – was für ein Land schlecht ist, muss auch für andere negative Folgen haben. Das ist aber schlichtweg nicht mehr der Fall – falls es über- haupt jemals so war. Viele andere Schwellenlän- der haben sich hingegen in der „Wertschöp- fungskette“ nach oben gearbeitet und wenden sich von Wirtschaftsmodellen ab, die auf die vor Ort niedrigeren Arbeitskos- ten setzen, um den Weltmarkt für Bil- ligexporte zu beherrschen. Russland ist es bislang nicht gelungen, von Öl und gas unabhängiger zu werden, macht aber aus ganz anderen gründen Schlagzeilen. geopolitisch steckt das Land in einer schwierigen Lage. Dies hat aber noch nicht zu systemischen oder schweren Kreditproblemen ge- führt. ein durch Sanktionen bedingter Bewertungsrückgang hat zudem die Währung wieder bis auf die Tiefstände von 2016 gedrückt. Die Frage lautet daher, ob all diese Herausforderungen nun weitgehend angemessen berück- sichtigt sind. Unterm Strich glauben wir, dass wir wenigstens eine neutrale Position in Russland halten sollten. Dieser Rat ist aber ein wenig „kühn“, kommt es beim Timing doch auf Faktoren wie die politische Lage, die Stimmung und die Liqui- dität einerseits sowie unterstützende fundamen- tale Faktoren andererseits an. Ausgerichtet auf Strukturreformen Abgesehen von Russlands Schwierigkeiten glauben wir, dass es durchaus gründe gibt, bezüglich der wahrscheinlichen entwicklung von Schwellenländeraktien zuversichtlich zu sein. Anders als in den USA sind die Bewertungen nicht angespannt, und nachdem in den letzten Jahren in Sachen Unternehmensführung und wirtschaftliche Stabilität erhebliche Fortschritte erzielt wurden, sind die Schwellenländer effektiv das einzige Anlageuniversum, das in Sachen investment-grade-Rating noch hinterherhinkt. Daher bleiben wir bei unserer positiven Haltung, obwohl protektionistische Maßnahmen und Äußerungen in letzter zeit zugenommen haben. Beachtet werden sollte auf jeden Fall, dass die globale Liquidität absolut betrachtet nach wie vor hoch ist – trotz der Versuche der US-noten- bank, sowohl die zinssätze zu normalisieren als auch ihre aufgeblähte Bilanz zu reduzieren. Die Risiken des Protektionismus behalten wir zwar sehr genau im Auge, die stärkere in- landsnachfrage sollte die Auswirkungen jedoch abmildern. Außerdem sind wir fest davon über- zeugt, dass mittel- bis langfristig orientierte Anleger in Schwellenländeraktien sicherstellen müssen, dass sie lokale Programme für Struk- turreformen richtig beurteilen. Beispielsweise bemüht sich Saudi-Arabien, das eine Aufnahme in den MSCi emerging Markets index anstrebt, seine Abhängigkeit von Rohstoffexporten zu verringern, und legt dazu den Fokus stärker auf Hochtechnologie – und dies ist nur ein Beispiel für potenziell bahnbrechende Veränderungen. Wenn Anleger die zusammensetzung ihres Port- folios auf weitreichende staatliche Reformpro- gramme ausrichten, verbessern sich die Vor- hersagbarkeit der gewinne und das Risiko-Ren- dite-Profil. Wir sind entsprechend positioniert. Nicht im Sumpf des Protektionismus stecken bleiben PA R T N E R - P O R T R Ä T Protektionismus kann Volkswirtschaften, in denen der Handel einen hohen Anteil am BIP hat, massiv beeinträchtigen. Tim Love von GAM hält es aber für falsch, alle Schwellenländer blind dieser Kategorie zuzurechnen. FOKUS AUF HÖHEREM INLANDSKONSUM UND STRUKTURREFORMEN KONTAKT gAM (Luxembourg) S.A. – Austria Branch gerald Pistracher, Client Director Tuchlauben 7A A-1010 Wien Tel.: .................................. 01/253 00 25-195 e-Mail: ................ gerald.pistracher@gam.com internet: .................................... www.gam.com FONDSDATEN GAM Multistock – Emerging Markets Equity ISIN: LU1112790040 (USD) Basiswährung: USD Währungsklassen: EUR, GBP, CHF Auflagedatum: 25. Februar 2015 Fondsdomizil: Luxemburg Verwaltungsgebühr: 1,50 % Benchmark: MSCI Emerging Markets ND Anzeige • Foto: © gAM Wichtige rechtliche Hinweise: Quelle: GAM.Die Informationen in diesem Dokument stellen keineAnlage-,Rechts-,Steuer- oder sonstige Beratung dar und dürfen nicht als alleinige Grundlage fürAnlage- oder sonstige Entscheidungen dienen.Bei diesem Dokument handelt es sich umWerbematerial. Die in diesem Dokument vertretenenAnsichten sind die des Managers und können sich ändern.Die Preise vonAnteilen können sowohl steigen als auch fallen.Sie unterliegen den Schwankungen der Finanzmärkte,die sich dem Einfluss von GAM entziehen..Positionen undAllokationen können sich jederzeit ändern. Sofern nicht anders spezifiziert, beziehen sich die angegebenen Preise auf thesaurierende Anteile. Historische Daten können Anpassungen unterliegen. Dies ist keine Aufforderung zur Anlage in Produkte oder Strategien von GAM.Anlagen sollten erst nach der gründlichen Lektüre des aktuellen Rechtsprospekts, des Zeichnungsprospekts, der KIIDs, der Satzung sowie des aktuellen Jahres- und Halbjahresberichts sowie nach einer Beratung durch einen unabhängigen Finanz- und Steuerexperten getätigt werden. Dieses Material erwähnt Teilfonds von GAM Funds, domiziliert in Luxemburg, Geschäftssitz 25, Grand-Rue, L-1661 Luxembourg, eine Umbrella-SICAV und getrennter Haftung zwischen den Teilfonds, die nach Luxemburger Recht gegründet wurde und von der CSSF gemäß Richtlinie 2009/65/EG als OGAW-Fonds zugelassen ist. Die Verwaltungsgesellschaft ist GAM (Luxembourg) S.A.,25,Grand-Rue,L-1661 Luxemburg.Die Rechtsdokumente in englischer Sprache und die KIIDs in deutscher Sprache sind bei der Zahl- und Informationsstelle in Österreich,Erste Bank der oesterreichischen SparkassenAG,Graben 21,A-1010 Wien,oder im Internet unter www.funds.gam.com kostenlos erhältlich.Eine detaillierte Beschreibung der mit den Fonds verbundenen Hauptrisiken ist in den entsprechenden Fondsdokumenten enthalten. WERTENTWICKLUNG GAM Emerging Markets Eq-USD / B Performance vom 25. Februar 2015 bis 30. April 2018 GAM Emerging Markets Eq-USD/B Benchmark (spliced, see note) MSCI Emerging Markets ND (USD) -10 % -20 % -30 % -40 % 0 % 10 % 20 % 30 % 50 % 40 % 2012 2013 2015 2014 2016 2017 ’18 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf aktuelle oder zukünfte Trends. Die Performancezahlen beziehen sich auf den Nettoinventarwert. Die Performancedaten vor 25.2. 2015 entsprechen den Performancedaten des GAM Star Emerging Equity, eines Fonds mit den gleichen Anlagezielen, der gleichen Anlagepolitik und demselben Management-Team, der per 25.2.2015 in den Fonds eingebracht wurde. Der Fonds selbst wurde mit dieser Einbringung lanciert und hatte vorher noch keine Performance-History. Benchmark: Bis 24.2.2015 iShares MSCI Emerging Markets. Namensänderung: Julius Baer Multistock – Emerging Equity Fund, ab 30.6.2017 GAM Multistock – Emerging Markets Equity. Quelle: GAM Simple Perf. Annual Perf. Ann. Std. Dev. EMEU+B 40,1 % 5,7 % 15,5 % LUXGYKU1 SS 17,9 % 2,7% 15,1 % IS MS 0146 USD 27,2 % 4,0 % 14,6 % Spliced Benchmark Aktuell: MSCI Emerging Markets ND (USD) – bis 24 Feb. 2015: iShares MSCI Emerging Markets Tim Love, Fondsmanager