Bank Gutmann zu Italien: Ein Marathon muss gewonnen werden – kein Sprint

Thomas Neuhold, Bank Gutmann Portfolio Manager, beleuchtet in seinem aktuellen Kommentar den Stand der Reformen im krisengebeutelten Italien.

Das griechische Finanzchaos habe bereits viel Porzellan zerschlagen und eine Lösung sei weiterhin nicht in Sicht. Nach Ansicht von Neuhold haben die Union und ihre Institutionen in den letzten Wochen einiges zur Erleichterung der allgemeinen Situation beitragen können: "Der Drei-Jahres-Tender der EZB erwies sich als richtiger und funktionierender Beitrag zur Stabilisierung des Finanzsystems. Der neue Stabilitätspakt legt die Spielregeln in der Währungsunion fest und die Lektion, dass sich alle daran halten müssen, sollte mittlerweile gelernt sein. Doch wie man es auch betrachtet – der Kampf um die Zukunft der Währungsunion wird sich in Italien entscheiden. Es ist also an der Zeit, sich die Reformen anzusehen, die von der neuen Regierung unter Ministerpräsident Monti durchgeführt werden."

Zügige Umetzung der Rentenreform ist beeindruckend
Für den Bank Gutmann-Experten ist die kürzlich beschlossene Rentenreform die beeindruckendste Maßnahme – vor allem was die Zügigkeit der Umsetzung betrifft. Nach einer kurzen Übergangszeit von sechs Jahren wird das reguläre Rentenalter in Italien für Männer und Frauen zukünftig 66 Jahre betragen. Ausnahmen gibt es nur für Männer mit 42 Beitragsjahren und für Frauen mit 41 Beitragsjahren. Durchgerechnet wird künftig über alle Beitragsjahre und nicht mehr nur nach dem letzten Nettoeinkommen. "Die Reform führt dazu, dass der Anteil der Rentenausgaben am BIP in Italien zurückgehen wird – eine Sondersituation, die sich viele Länder nur wünschen können", meint Neuhold.

Monti war als ehemaliger Kommissar in Brüssel von 1999 bis 2004 für den Wettbewerb in der EU zuständig. "Da liegt es auf der Hand, dass es ihm nicht an Ideen mangelt, die unflexible italienische Wirtschaft wettbewerbsfähiger zu machen", so Neuhold und streicht ein Beispiel hervor: Taxilizenzen werden nun vom Staat vergeben und nicht mehr von Taxiunternehmen verkauft (bisher ein Paradoxon). Daneben werden Bereiche wie Tankstellen, Apotheken und Anwaltskanzleien für den Wettbewerb geöffnet. Die lange Prozessdauer bei gerichtlichen Auseinandersetzungen – ein Klotz am Bein der italienischen Wirtschaft – soll durch ein spezielles Gericht für Unternehmen verkürzt werden. "Auf diesem Gebiet gibt es für Monti noch viel zu tun, denn Italien zählte zu den wettbewerbsfeindlichsten Industrieländern überhaupt. Ein guter Anfang wurde aber jedenfalls gemacht", ist der Bank Gutmann-Manager überzeugt.

Cresci Italia – Wachse Italien!
Für Neuhold ist der Name des Reformpakets Programm und Notwendigkeit zugleich – ohne Wachstum und Wettbewerbsfähigkeit kann Italien seine Schulden nicht abbauen. Die Reform des Arbeitsmarktes scheiterte jedoch bisher an der mangelnden Einsicht der Gewerkschaften. Ein flexiblerer Lohnfindungsprozess, der auf spezielle Bedürfnisse von Sektor, Region und Unternehmen Rücksicht nimmt, muss erst gefunden werden, damit das Produktivitätswachstum wieder mit den Lohnzuwächsen mithalten kann. Der öffentliche Sektor und die Verwaltung gelten dabei als "gordischer Knoten". Beiden wird seit langem Ineffizienz und Korruption unterstellt. Auch dazu wurde schon einiges beschlossen: Die Beamtengehälter wurden bis 2015 eingefroren und die Gründung von “bürokratiefreien Sonderwirtschaftszonen“ wurde in die Wege geleitet.

"Wenn Tempo zu schnell abreißt, ist höchste Vorsicht geboten"
"Alles in allem finden wir das Arbeitspensum, den Mut und die Umsetzungskraft der Regierung Monti beachtlich. Warum ist das zuvor nicht möglich gewesen? Scheinbar ist es der Angstschweiß beim Anblick der Renditen ihrer eigenen Staatsanleihen, der die Parlamentarier antreibt, den Reformen zuzustimmen. Wir hoffen, dass das Reformtempo aufrechterhalten werden kann. Es ist ein Marathon, kein Sprint, der gewonnen werden muss. Wenn das Tempo zu schnell abreißt, ist wieder höchste Vorsicht geboten", warnt Neuhold abschließend. (mb)